牛金财富上半年强势收尾下半年或高位运行

　　上半年硫酸铵市场持续震荡上行牛金财富，供应减量而出口需求增加，另外叠加消息面影响国际尿素价格上涨，从而带动国际硫酸铵市场交投氛围，尤其是6月份之后，多重利好拉动下，硫酸铵价格涨势加快。下半年供需或将延续紧平衡状态，预计硫酸铵价格将维持在高位震荡。

　　2025年上半年焦化级硫酸铵市场行情整体震荡上行，期间走势略显曲折。春节前后市场持续上涨，一方面是因国内下游复合肥及赖氨酸等工业企业存备货需求，内需增加；另一方面因国际氮肥涨价，利好带动国际硫酸铵市场询单氛围，进而提振国内挤压颗粒厂出口订单持续跟进，市场交投相对活跃。3月份是行情转折点，市场止涨下行，由于国际尿素价格持续下跌，且拉丁美洲处于需求淡季，出口订单成交放缓，导致国内挤压颗粒生产成本压力不断增加，原料价格从而承压下滑。4月份之后市场再度上行，一方面是因为部分生产装置陆续停车检修，市场供应量减少；另一方面受中美加征关税贸易摩擦影响，侧面利好带动硫酸铵出口订单跟进；另外受印度发布尿素招标影响国际尿素市场涨价，再次带动国际硫酸铵市场，并且进而传导至国内询单氛围不断升温，价格持续震荡拉升。尤其是进入6月份之后，随着拉丁美洲采购需求逐步推进，挤压颗粒出口订单随之增加，另外叠加国际消息面影响，多重利好拉动，国内硫酸铵价格涨势加快。

　　截至2025年6月26日，预计中国焦化级硫酸铵上半年市场均价参考890元/吨，较去年同期的792元/吨上涨98元/吨，涨幅12.37%。其中市场均价最高出现在6月底为1110元/吨附近，也是近两年内的最高点；最低点出现在年初为734元/吨，高低点价差在360元/吨。

　　供应减量阶段性提供支撑牛金财富

　　上半年焦化级硫酸铵供应表现相对平稳，焦企装置开工水平持续在75%附近窄幅波动，产量变化不大。而己内酰胺装置开工整体呈下滑趋势，尤其是4-6月份设备减产检修情况增加，企业开工水平从80%以上下滑至75%附近，产量随之减少，卓创资讯（301299）预计二季度己内酰胺级硫酸铵产量为239万吨，相较于一季度而言减少10.15%。企业开工下滑产量缩减，且部分货源已提前售出，供应面表现偏紧，为硫酸铵市场行情提供阶段性支撑。

　　出口增量奠定需求基础

　　2025年中国硫酸铵出口情况仍表现强势，截至5月份，硫酸铵月度出口量基本呈逐月递增的趋势，据中国海关数据显示，1-5月份中国硫酸铵总出口量为698万吨，较去年同期增加31.7%，增幅较为显著。另外6月份出口量仍将继续增加，预计出口量将提升至170万吨左右。

　　出口量增加一方面是因为国内供应增量，硫酸铵产能产量逐年递增，尤其近几年随着新能源、新材料等行业的快速发展，硫酸铵产能被动增产，为出口奠定了供应基础；另外一方面是因为国际市场氮肥供应减量，部分国际尿素生产企业因原料供应紧缺限制生产，导致部分区域供应减少，从而扩大了中国硫酸铵的出口市场份额；另外叠加需求增量，尤其是以巴西为代表的美洲市场，农作物种植面积增加，进而增加对于硫基肥的用肥需求，使得硫酸铵在美洲市场上的需求量持续增加。

　　后市预测：

　　从供应端来看，下半年仍有新装置计划投产，产量供应仍呈增加趋势，预计下半年产能或将增加176万吨，总设计产能达到2915万吨，较上半年增加6.4%。而纵观需求面，下半年拉丁美洲处在采购旺季，农需相对集中，因此挤压颗粒原料采购也将持续跟进，因此下半年硫酸铵月度出口量或将保持在180万吨附近甚至以上的水平，预计下半年出口总量或将达到1130万吨，较上半年提高30.3%。国际需求稳定跟进，出口量预期维持高位，对硫酸铵市场提供较强需求支撑。

　　下半年供需齐增量，而需求增速要明显大于供应增幅，因此国内硫酸铵市场或将持续处在供需紧平衡的状态牛金财富，卓创资讯预计下半年硫酸铵价格或将维持在高位震荡，市场均价运行区间或集中在980-1120元/吨，根据往年行情来看，下半年的高点大概率出现在9-10月份附近，低点或将出现在年末。

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