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      1. 深交所发函质疑大连友谊资产重组

        来源:苏州三星电子  作者:   发表时间:2018-01-21 23:07

        5系列报告之三:物联网或将成为5最重要的应用场景(程成、王齐昊)

        计算机行业年中期投资策略:聚焦龙头,云端智能(高耀华、何立中)

        煤化工专题投资报告:煤化工投资拐点来临,工程和装备企业受益(刘萍,黄道立)

        医药年下半年投资策略:真价值,真成长(江维娜、徐衍鹏、谢长雁)

        互联网行业下半年策略报告:新五大的未来(王学恒)

        煤化工行业专题(一):政策支持,煤化工迎来新发展(苏淼)

        四是预算管理过程全覆盖。探索开展事前、事中、事后的绩效管理工作。市财政在推进编制绩效目标的同时,以问题为导向,对近年来财政支出管理中发现的部分项目预算申报不实、支出进度缓慢、资金效益不高等问题,开展有针对性的研究,选取部分重点行业和领域开展专项“事前评审”。开展33项民生工程绩效评价,实现民生工程绩效评价全覆盖。

        保险行业深度研究之六:如何给寿险公司估值(王继林)

        行业降温格局或将延续至年上半年,然后迎接新周期复苏。行业越降温,对聚焦房地产主业的优势公司的股价表现越有利。优势公司估值仍然低廉,且年增长较为确定。继续呼吁机构投资者在年下半年应进一步解放思想,做多地产龙头股。

        二、维持年初以来的判断:聚焦房地产地产主业的优势企业年净利润及签约销售额大概率能够双双实现增长,当前股价位置,这些优势公司的估值仍然比较低廉,仍然是对风险反映得较多,对增长反映得较少;

        p..因为心跳率会受到肌肉收缩所消耗的能量以及自主神经系统两个分支的影响,当交感神经系统较活跃时心跳会上升,副交感神经系统较活跃时则心跳下降,而训练负荷过大时将会刺激到交感神经系统,所以影响到心跳率上升。

        新三板中期策略报告:时光不语,静待花开(王念春、刘馨竹)

        贵阳PP开发北京时间6月26日,各大奖项将在北京时间明天(6月27日)的颁奖礼上揭晓,回顾一下各大奖项候选人。

        p..峨眉山()分析:旖旎峨眉天下秀,蜀道平宁倚运筹(曾光)

        染料行业深度报告:染料市场集中度持续提升,盈利能力将长期改善(苏淼)

        需求增速减缓有利于龙头公司和产品型公司。云计算已经到了成熟应用阶段,正渗透各领域。人工智能+正带动下一轮信息革命。估值消化过程中,板块行情正在筑底,龙头公司开始显现机会。当前阶段龙头胜出、云计算成熟以及人工智能+开始启动,我们推荐配置相关领域的公司。推荐移动证券市场绝对龙头公司同花顺、人工智能+存在技术和产业优势的龙头科大讯飞、在大资管市场及科技金融领域有优势布局的恒生电子以及酒旅及新零售市场信息化优势的石基信息,关注建筑信息化产品型公司龙头广联达、企业网硬件龙头公司紫光股份以及信息安全龙头公司启明星辰。

        信托行业深度研究报告:信托公司投资价值与估值体系(王继林)

        总述:5支撑物联网落地,物联网是5最重要的应用场景。物联网行业快速发展,年整体规模将超过1.8万亿元。三大核心发展方向支撑物联网规模扩张。

        【云内动力】排放升级新市场开拓,公司迎来发展新机遇(梁超)

        1.应看清中国房地产行业的本质特征:是调节周期、平衡利益的工具;

        核心观点:成长期步入成熟期,坚定看好核心蓝筹和优质零部件。乘用车:增量红利渐退,行业分化深挖结构机会。商用车:重卡回落,轻卡复苏,客车分化。补贴下滑,竞争加剧,品牌分化。我们主要梳理三条投资主线。主线一:一线自主叠加强劲产品新周期,推荐上汽集团、长城汽车、中国汽研;主线二:新能源政策缩紧,行业集中度提升,推荐宇通客车;主线三:客户结构优质的零部件龙头,推荐福耀玻璃、华域汽车、华达科技、星宇股份、云内动力。

        自小就在拉玛西亚青训营长大,姆布拉对于巴萨充满了感情,但是双方之间的矛盾又不可调和,一边是年仅18岁但急于踢上一线队比赛的姆布拉,另一边则是不愿意放弃原则的巴萨管理层。如果你看一下姆布拉的比赛集锦,不难得出这个结论:他未来的身价很可能至少要翻20倍。

        勒索蠕虫软件袭击网络。内外网分开不再安全。勒索病毒启动网络安全下一轮繁荣期。年是网络安全大年,计算机行业的投资机会之一。我们推荐启明星辰,绿盟科技、北信源。除了关注网络安全之外,我们更需要关注自主可控的基础软硬件。我们推荐中科曙光、东方通。

        其中有三类公司值得后续持续关注:(1)被并购标的业绩承诺期累计未完成业绩承诺,但公司未计提商誉减值(2)被并购标的当期未完成业绩承诺,公司已经开始计提减值(3)公司曾经有过大量减值计提历史。这均反映出被并购标的盈利能力值得被进一步关注和跟踪。

        四大银行牵手主动拥抱金融科技,流量数据和金融产品的融合。传统银行最看重的就是互联网巨头的数据和流量,互联网公司也有很大的外部合作的需求,也就是抱大腿的需求,相同的诉求促成合作。仅与联合不够,还需要第三方金融支持。推荐关注同花顺、浪潮信息、恒生电子。

        五是预算绩效考核问责全覆盖。合肥市政府将市直各部门以及各县区的绩效管理情况纳入政府年度目标考核范围。同时,市政府专门成立由常务副市长为组长的预算绩效管理工作领导小组,市委组织部、市委宣传部、市发改委、市财政局等为成员单位,统筹加强预算绩效管理工作组织领导。

        计算机行业专题:四大银行牵手拥抱(何立中)

        巴萨依然走在习惯的老路上,类似的故事很可能又要继续上演——放走贝莱林,如今花万也买不回来。除了姆布拉之外,就连拉玛西亚目前最闪耀的球员阿莱尼亚也陷入了离队传闻,而且,在7月1日之前,要想拿下阿莱尼亚,同样只需要拿出万欧元。还有埃里克·加西亚,他被誉为拉玛西亚最好的中卫,已经拒绝续约,即将加盟曼城……

        凭借成本优势,煤化工行业的发展前景非常广阔;煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工发展进度最快;表观消费量大幅提升,烯烃用甲醇占比大幅提升;烯烃用甲醇将是未来最大的需求增量;煤化工产品的盈利能明显改善,关注*兴化。公司是从事甲醇和合成氨的生产和销售,具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/的产能。从产品价格来看,年10月甲醇的价格为元/吨左右,目前价格大约为元/吨左右,年合成氨的价格大约为元/吨左右,目前价格大约为元/吨,煤炭价格的大幅上涨,带来煤化工的下游产品价格出现了明显提升。预计目前甲醇的成本大约为元/吨左右,预计甲醇和合成氨的单吨净利润大约为元/吨左右,盈利能力出现了明显的改善,预计单季度的盈利能力大约为-万之间,我们非常看好煤化工产品盈利能力的改善。

        政策回暖为投资回暖奠定基础;油价上行为投资回暖提供经济可行性;业主盈利恢复资产负债表修复强化投资意愿;十三五现代煤化工投资将迎来增长;给予“超配”评级,重点推荐煤化工三剑客。本轮煤化工投资回暖将更具有持续性。随着项目的逐步开工和复工,产业链上相关公司有望迎来订单和业绩的明显复苏,我们重点推荐:煤气化龙头,有自主核心工艺及装备制造能力的航天工程(煤化工业务占比%);目前市场上最成熟煤制乙二醇技术的合作开发者东华科技(煤化工业务占比70%左右);总包能力强大、估值有优势中国化学(煤化工业务占比30%左右);建议关注股东背景雄厚的油工(中石油旗下设计和施工企业),中石化炼化(中石化旗下设计和施工企业)。

        以行业中商誉总值/净利润排名靠前的60家公司作为样本,我们发现商誉减值主要来自于业绩不达承诺和并购时估值P过高,背后的逻辑均为被并购公司成长不达预期。

        房地产行业梳理——国际比较(一):“居者有其屋”——新加坡模式(区瑞明、王越明)

        航空领域专题研究:国产大飞机首飞在即,开启我国商业航空产业黄金时代(李君海、骆志伟)

        贵阳PP开发与拉玛西亚球员出色的战绩相对应的,则是无比狭窄的上升通道,以及不断传出的球员离队新闻。上周,法甲摩纳哥宣布完成对巴萨球员姆布拉的引进,摩纳哥支付了姆布拉的违约金,仅仅是万欧元。

        电气设备新能源行业年中期投资策略:寻找细分领域优势企业(杨敬梅)

        二是公开评审全覆盖。在年部门预算编制过程中,合肥市财政对部门申报的项目支出连同绩效目标进行分类,邀请专家、中介机构和多部门联合进行公开评审。采取部门陈述、专家质询、专家合议、独立打分等流程和纪委现场监督,充分发挥公开评审的独立性和科学性。根据专家评审意见,对其中个评定为良的项目绩效目标进行完善,对评定为“差”的4个项目以及评定为“中”的63个项目当年不安排预算,从源头上提高预算安排的科学合理性。

        计算机行业专题:勒索病毒事件驱动网络安全和基础软硬件(何立中)

        通信行业专题研究:行业商誉减值研究(程成、王齐昊、马成龙)

        一、首先建议股机构投资者在观念上应做出如下转变:

        人工智能对网络安全需求度高于传统互联网;人工智能需要网络安全限制边界;网络安全需要人工智能提升防护能力;人工智能网络安全成为创投并购重点;工控信息安全是新增长点传统安全厂商有优势。我们推荐人工智能网络安全龙头启明星辰,对应~年P分别为38倍、28.6倍。从历史P()看,启明星辰市盈率大部分时间处于56~75倍之间,截止3月10日市盈率只有59倍,估值处于历史水平偏下。推荐关注人工智能网络安全组合:绿盟科技、美亚柏科、北信源、卫士通。

        新加坡住房制度实现了“居者有其屋”,体现了房屋居住的本质属性。组屋为主、私宅为辅的二元市场结构奠定了住房制度成功的基石。全面管理的房地产调控体系是新加坡住房制度发挥效力的核心。

        1)汇川技术:工控和新能源汽车电控龙头,行业成长空间大;2)国电南瑞:集团二次资产整体上市,公司龙头地位进一步巩固;3)林洋能源:业绩增速高,确定性强,估值低廉;4)南都电源:铅炭电池龙头企业,打造闭合产业链;5)涪陵电力:配网节能龙头,有望成为国网节能平台。

        历史估值在反应什么?依靠“内含价值增速>股价涨幅”逐年消化高估值。低估是不是买入的理由?保险板块两次系统性低估都得到了价值修复。市场短期可能是交易情绪的放大器,但拉长期限来看,股价依然是估值和基本面的反应。借鉴估值法构建寿险价值评估模型。根据我们的估值模型,上市险企适用P/估值区间为1.12-1.67倍,取值高低依赖于死差和费差占比高低,需要强调是我们对利差部分执行了高达50%的扣减比例。平安值得溢价、太保被低估、新华看转型。截至年6月5日,国寿、平安、太保以及新华股对应年P/估值分别为:1.02倍、1.11倍、0.91倍、1.03倍;股P/估值分别为:0.82倍、1.10倍、0.84倍、0.76倍。我们确定性看好板块机会,重点提示:1)平安估值溢价仍有望扩大;2)太保仍被低估;3)新华转型异于其他的核心支撑是其在健康险上的优势。

        我们预计17-19年0.41/0.45/0.50元,对应/28/25倍,虽估值相对不低主要与机制尚未理顺影响业绩传导相关,但同时目前市场整体预期较低。考虑公司未来业绩具有较大释放潜能,且公司作为四川唯一旅游上市平台,伴随机制理顺以及区域资源整合预期强化,有望带来业绩和估值双升,且在客流持续高增长预期下,基本面本身具有一定支撑,前期股价处于相对低位,未来3-6个月作为绝对收益品种板块内具有极高配置价值,坚定“买入”评级。

        物联网架构可分为感知层、网络层(连接层+平台层)和应用层。从产业链规模来看,应用层和平台层价值量最大(分别占产业规模的35%和34%)。从产业发展脉络看,物联网将从感知层、网络层向应用层延伸,芯片、传感器、运营网络等环节最先受益,但最终必然以杀手级应用作为切入点和最终价值实现方式。

        三是绩效自评全覆盖。预算执行完毕一个月内,合肥市直部门对编制绩效目标的项目全部开展绩效自评并提交自评报告,自评结果作为安排下一年度预算的前置条件。在审核年预算时,对部门申报的连续性项目,要求全部核查上年度执行情况,对进度慢、绩效差的项目加大压缩和控制力度。

        人工智能系列报告之网络安全:网络安全是房是家,有房才有家(何立中)

        《世界体育报》发表了一篇评论文章,标题简单而直接:拉玛西亚应该排在保利尼奥之前。

        染料产品保持高毛利率将是未来必然结果。分散染料市场集中度非常高,预计未来毛利率将稳步提升。活性染料的市场集中度不高,竞争相对比较激烈。建议重点关注浙江龙盛和闰土股份。

        汽车行业年中期投资策略:汽车行业生命周期下的投资机会:坚定看好核心蓝筹和优质零部件(梁超)

        低基数反弹+交通改善,客流增长支撑基本面好转。今明两年步入再融资周期,管理层变革预期逐步明朗。国企改革有望持续推进,区域资源整合预期渐起。

        在具体是否进行商誉减值的行为上,公司一般以第三方给出的减值测试结果为参考,和被并购公司当年业绩承诺完成情况有一定关系,但没发现明显的数量关系。此外,除非被并购资产出现严重问题,公司计提的减值准备相对于商誉总额而言比例都较小。

        启明星辰()深度:网络安全龙头,人工智能“保镖”(何立中)

        2.应接受中国房地产行业是毋庸置疑支柱产业的现实,房地产和大多数行业的关系是一荣俱荣、一损俱损,从历史上看,楼市和股市难有所谓的“跷跷板”效应,中美皆如此;

        房地产股年下半年策略前瞻:进一步解放思想做多地产龙头股(区瑞明)

        三、维持对万科、保利、新城控股、阳光城、招商蛇口、华夏幸福、华侨城、华发股份、金融街、荣盛发展、嘉宝集团、新湖中宝等品种的“买入”评级;

        药品工业三大块中的化药主要关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业,推荐华海药业、现代制药、华东医药、恩华药业、人福药业、京新药业;生物药推荐采浆量内生或外延迅速增长的龙头华兰生物、天坛生物,疫苗关注受益行业回暖,估值最为合理的长生生物,重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头长春高新、安科生物,以及渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头通化东宝;中药领域推荐中药饮片龙头公司康美药业和消费类中药品牌公司白云山、东阿阿胶。

        医用医疗器械关注于高技术含量器械的龙头公司,推荐心血管器械龙头+心血管全产业链平台优势+核心器械产品有望实现进口替代的乐普医疗;家用医疗器械受益消费升级,行业增长主要来自于电商,推荐唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大的鱼跃医疗;领域推荐顺应行业渠道整合并具有化学发光核心技术的迈克生物;商业领域推荐内生精细化管理最优秀,外延整合能力最强的零售龙头益丰药房、工商一体化平台,三大批发全国性龙头,估值低增长稳定的上海医药、国药系唯一零售平台以及未来具有潜在工商一体化+承接处方外流优势国药一致。

        国产大飞机首飞在即,中国商飞有望并肩波音、空客。目前空客、波音形成双寡头格局,垄断全球商飞市场。~年,预计全球商用飞机市场年均复合增长率为4%~6%,新增商用飞机市场规模超过5万亿美元,其中,以波音系列和空客系列为代表的窄体客机将成为市场主流,市场规模约3万亿美元。~年,我国民航客运量年均复合增长率将超过6%,由此将新增商用飞机余架,市场规模1万亿美元左右,其中新增窄体客机市场规模占比过半;在新增窄体客机中,我们预计到年,国内市场空间~亿美元,全球市场规模~亿美元。在产业链中,机体结构、发动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架价值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%,到年市场规模分别为~、~、~、78~、43~57、28~38亿美元。产业链相关标的长期有望整体受益,重点关注中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等各细分领域龙头标的。

        国信医药下半年投资组合

        网民人口红利褪去之后,网络时间红利也出现瓶颈。巨头开始展现基于时间份额的吞噬力。鏖战三四线、出海亚非拉——期待“中国的,也是世界的”。内容繁荣的背后仍有隐忧,电商的效率/效果之争仍在继续。美国股市各类资金持续流出,唯一的流入公司回购也开始拐头。新硬件、大数据、人工智能是创新的着眼点。年低级别普及,年类人水平普及。某种意义上,互联网投资变得简单,集中于龙头。我们将阿里()、腾讯()、网易()、京东()、微博()称为新五大,它们长期成长的确定性显著,同时我们关注了每家企业的挑战。

        但当我们在训练时,会发现心跳带所测量的数据会受到很多因素影响,例如天气、压力、咖啡因等刺激、当然还有心跳带本身的误差,然而,我们早上在床上测量心跳则可以避免这些问题,所以安静心跳率相比起训练时心跳率更为可靠。

        新能源汽车不同环节格局各异。电力设备机会在电改、配网、“一带一路”。多种因素驱动下工控自动化需求持续向上。新能源发电:高转换效率是方向。储能产业蓄势待发,铅炭电池具备性价比优势。

        感知层是物联网识别物体、采集信息的来源,、及电子标签等是未来增长较为确定的几个子领域;连接层中长距离的无线广域网()成长空间巨大(看好-商用带来产业链相关投资机会);平台层是物联网产业链的关键环节,云计算和大数据技术则是平台层的关键技术;应用层是物联网发展的核心,短期看好低功耗、低成本应用场景或者大企业、政府巨额财力、物力推动的行业,中期看好车联网及无人驾驶产业链,长期看好工业物联网带来的产业变革。

        3.应打破投资地产股唯行业基本面右侧投资的惯性错误思维,认清“行业越繁荣、聚焦地产主业的地产股越烦恼”的铁律;

        器械:乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物;商业:益丰药房、上海医药;化药:现代制药、华海药业;生物药:长春高新、通化东宝

        不忘初心、寻找优质成长企业。企业分化差异巨大、多维度合理数据参照更为重要。政策定位更加明晰,制度持续完善。三板估值整体估值探底,个股结构性分化趋势明显,-策略套利空间收窄,以及政策层面的逐步完善。在此背景下,我们建议要坚守中长期投资思路,不忘初心,寻找优质成长企业。

        逻辑:轻型商用车发动机龙头,受益于排放升级和新市场开拓;高端产品受益于排放升级与轻卡皮卡复苏;低端产品受益于非道路业务拓展;受益于排放升级,业绩稳健高增长。我们认为排放升级背景下,公司凭借优质产品结构继续高于行业增速成长,单机收入和毛利提升,预计16/17/18年每股盈利分别为0.27/0.40/0.53元(暂不考虑此次增发),对应动态市盈率分别是31.9/21.9/16.6。考虑到公司是受益排放升级与轻卡回暖的较纯标的,兼具云南国企改革概念,员工激励到位,外延布局汽车智能化领域,打开未来想象空间,我们给予“买入”评级。

        案发后,大批警员赶往现场追捕逃犯,并出动警犬在案发周边密查。

        网络安全事件频发;美国财年网络安全预算增长35.7%带动中国相应投入;五大因素驱动增长;网络安全是人工智能重点发展方向,暂未被市场认知;启明星辰是网络信息安全龙头。按绝对估值法算,公司股票内在价值为29.52元/股,高于当前股价36.6%。以相对估值法看,~行业平均P分别为48.3倍、36.9倍,而启明星辰P是36.9倍、27.4倍。接近员工持股价:年1月第二期员工持股计划认购价20.03元/股。现价21.61元仅比认购价高出7.8%,推荐买入。

        总而言之,定期测量安静心跳率,你将会得到简便又有效的方法来评估疲劳指数,身体对目前训练的适应程度,并可避免陷入过度训练的风险。

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